价涨量缩 俄4月石油出口收入情况

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基础设施因素

石油出口颓势主要原因是港口基础设施频发意外情况。3月底和4月上半月，俄罗斯多个战略重要码头相继受损，导致个别方向出口装运受限或完全停止。市场对黑海港口活跃度下降尤为敏感。作为传统上最大出口枢纽之一，新罗西斯克港装运量急剧下降，单周降幅超过70%。实际上，其装运量已降至最低水平，无法维持此前出口负荷。波罗的海方向普里莫尔斯克港和乌斯季卢加港保持相对稳定。然而，即使维持此前装运量，也无法完全弥补南部方向损失。结果是全国出口总量持续下降。俄罗斯上周石油海运出口量下降16%以上，已降至2024年年中以来最低。并且这是连续第二周下降，表明正在形成稳定下行趋势。 

物流承压

俄罗斯快速重新分配出口货流的努力遇到系统性限制。首先是管道基础设施运力有限，无法迅速增加向替代港口的供应。另一个限制因素是可用油轮短缺。当前全球运输市场条件下，快速找到转运石油的可用船只极为困难。专家指出，即便具有技术可行性，将油轮从亚速海-黑海海域调到波罗的海也需要至少两周时间。持续发生港口事故情况下，这意味着4月份将无可挽回地损失相当大一部分出口。由此可见，俄罗斯石油物流系统灵活性有限，这加剧了任何外部冲击的影响。 

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价格形势

俄罗斯石油价格上涨背景下，当前形势显得尤为反常。乌拉尔原油价格呈上涨态势，对全球基准的折价在缩小，这理论上应带来出口收入增长。然而，这一有利因素并未在实践中得到充分转化。基础设施限制和物流限制阻碍出口增长可能，抵消了价格上涨的积极作用。这种形势的结果，是行业未能将有利行情转化为实际收入。更有甚者，如当前趋势持续，企业可能不得不调整开采量，避免积累过度库存。

关键出口品种乌拉尔原油发运量下降背景下，出口结构也出现变化。个别原油品种表现相对稳定。例如，经俄罗斯基础设施转运的哈萨克斯坦原油，以及西伯利亚轻质原油，均保持出口稳定。即使制裁条件下，这两种原油仍继续发运，部分缓解了整体负面走势。然而，其出口量不足以弥补乌拉尔原油出口下降，乌拉尔原油仍是俄罗斯主要出口产品。 

“漂浮”库存

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对市场产生重大影响的因素，还有所谓“漂浮”库存，即已装上油轮但尚未交付给最终买家的石油和石油产品。美国对这部分存量发放的交易许可，使进口商能积极购买已在途中的批次。结果是“水上”石油短时间内显著减少，从数千万桶降至明显更低的水平。到4月底，这部分储备可能几乎耗尽。美国决定不再延长相关许可，成为另一个负面因素，限制了进一步交易此类存量的可能。也就是说，石油市场将失去一个能平抑短期供应波动的重要缓冲器。

保险市场成为另一个压力方向。港口基础设施事故频发，迫使保险公司重新评估风险。这可能导致进出俄罗斯港口的船舶保险费上涨。这将带来运输成本增加，进一步降低出口业务盈利能力。专家指出，即使基础设施恢复后，保险费上涨的影响也可能长期存在，对整个出口链条构成压力。 

全球形势

国际层面仍存在一些可能改善局势的因素。尤其是关键海上航线限制放松，将增加油轮船队的可用性。这可能会降低租船成本，部分缓解物流系统压力。然而，市场参与者目前并不急于将这些预期纳入战略考量。目前企业普遍持观望态度，更倾向于以实际事态发展为导向，而不是潜在的改善。出口能力下降不可避免地带来调整开采量问题。出口能力受限的情况下，过剩石油可能开始积压，迫使企业降低产量。鉴于油气行业是关键收入来源，这可能会影响预算收入。因此，当前局势已超出单纯行业问题范畴，具有宏观经济意义。

本文为《透视俄罗斯》专稿

 
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作者：阿列克谢·洛桑（Alexey Lossan）