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2024年08月26日![中国内地版本](http://cdn.tsrus.cn/web/zh-rbth/images/2024/08/23/b1b0826_finish_page-0001.jpg)
俄罗斯总统普京对2025-2030年政府工作的指示,重点在于俄罗斯经济的重组和更依赖自有生产的经济发展。这个“包装”成总统指示的措施体系,旨在支持现在比较容易满足的需求,将其转化为企业对国内市场的投资和技术改造,从而进一步增加供应,减少进口并支持非原料出口增长。该文件的悬念有两个:针对此类项目融资的税收改革细节及监管机构同时增加需求、供应、投资、工资和出口并保持结构动态平衡的能力。形式上说,多数指示是由米舒斯京作为政府总理作出的。
总统指示中提到的2025-2030年补充预算支出总额为6万亿卢布,其中新社会性国家项目需要2.7万亿卢布。总之,新增社会性支出(包括扶贫计划等)将达到3.7万亿卢布,还有2.2万亿卢布要求政府花在经济适应“新条件”方面,包括技术和产业升级,这是俄罗斯经济与世界经济日益隔离带来的要求(包括5000亿卢布工业发展基金)及支持这种适应的数字化转型(“数据经济”国家项目的7000亿卢布)和用于“生态”国家项目的6000亿卢布(主要是建设实体基础设施的开支,但传统上如其他项目出现资金问题,这些资金可能被转移)。支持国内旅游业的6000亿卢布国家项目也是为部分解决适应隔离的问题。总之,指示中描述的政府工作模式,看起来像是通过基建和社会性支出,为经济注入更多财政刺激,“定点”支持满足要求的项目,调整经济并满足国内和出口需求;扶贫资金及增加的国家建设支出,将用于支持进口依赖性最小的行业,如建材生产和农工综合体。
然而,近年来不断增加的额外预算支出引起俄罗斯央行担忧。3月22日俄央行会议纪要担心通胀放缓速度和可持续性不足,劳动力市场过热,工资增长快于生产率增长及新增公共支出的资金来源(税收或贷款)不确定。加上劳动力市场限制和部分企业利润过高,迫使俄央行维持紧缩货币政策,使通胀率回落到4%的目标水平。
Finam金融集团宏观经济分析部负责人别连卡娅(Olga Belenkaya)说:“根据2月份央行会议结果,央行去年7月以来首次没有加息,但讨论了将关键利率从16%提高到17%的可能性。同时,央行的信号使市场参与者相信,有必要长期维持紧缩货币政策,因为当前通胀率尽管自去年秋天高点回落,但压力仍很大,需求增长超过供给能力。央行表示其董事会多数成员认为,最好从2024年下半年开始平稳降息。”
据别连卡娅介绍,俄罗斯央行在静默周之前发出的信号之一,是央行货币政策司第一副司长安德烈·甘甘接受的采访。甘甘宣布,当前条件下16%的关键利率可以有效遏制通胀。我们认为,现在没有进一步加息的必要,因为通胀已稳定,货币政策条件已收紧,降息条件目前尚未出现。当前年化通胀率比去年秋季(SAAR 11.5%)大幅下降,但停留在6%左右,高于4%的目标。由于基数效应,同比通胀率继续小幅增长,目前约7.7%。根据最新共识预测,分析人士将俄今年年底通胀率预测从4.9%上调至5.2%,俄央行一直表示其目标是年底前将通胀率降至4-4.5%,为此需要快速降低当前通胀率。
别连卡娅说:“促通胀风险仍存在,如刺激性预算政策,劳动力市场供给短缺,原因是企业竞争导致工资增长,这又维持了高消费需求及相对较弱的出口。根据央行数据,1月份出口额为过去三年最低,但2月份有所改善,政府3月份决定二季度进一步削减石油生产和出口。”
本文为《透视俄罗斯》专稿
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