受不确定性影响 国际基金将减少对俄投资

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研究的实质

威斯康星大学麦迪逊分校的经济学家陈庚辛（Menzie Chinn）及法国银行经济学家朱迪（Caroline Jardet）和尤德（Christine Hude）在美国国家经济研究局(NBER)发表的一篇名为《国家摘录数据不确定性条件下的外国直接投资动态》的预印本文章中分析了1995–2019年129个国家不确定性因素对外国直接投资流入的影响，这些国家根据国际货币基金组织的分类被分成三组：包括22个发达国家（美国、日本、德国等），57个经济转型国家（中国、俄罗斯、印度等）和50个最贫困发展中国家（玻利维亚、尼日利亚、越南等）。研究人员的数据显示，尽管对外国直接投资的动态进行了各种研究，但在将基于全球不确定性指数GEPU（全球经济政策不确定性指数）和WUI（世界不确定性指数）的不确定性计算系统称为主要创新的同时，至今仍几乎尚未分析不确定性对外国直接投资流入的影响。

在近30年外国直接投资剧烈波动（2000年和2007年峰值期间增长率分别为4%和3.3%，2015-2016年最后一次迸发增幅已明显更低，占GDP的2.7%，新冠疫情大流行前夕该指标降至1.7%）的背景下，2016-2019年外国直接投资在全球GDP中所占比例下降令许多分析人士感到困惑不解，因为传统因素（稳定增长的GDP，持续高位的股价，美国、英国、日本和欧元区一直以来的低息）本应可以支持投资积极性。

吸引力增加 国际基金加大对俄投资
 

文章提到的根据全球GDP加权的全球不确定性指数从2016年的25000点急剧上升到2019年的40000点以上，同时外国直接投资增长在全球GDP中的份额从2%降至1.5%（文章去掉了比利时、卢森堡、爱尔兰、瑞士、香港和新加坡等金融业务中心国家和地区的积极性数据）。换句话说，其作者认为至少新冠疫情对后疫情经济体（GDP增长潜力较弱，实际GPD动态较疲软，国际收支不稳定，即外国直接投资动态重大变化不会影响当前经济指标，但会改变未来经济指标）的经济发展造成的结果不应被视作“新冠疫情后果”，事实上很大程度上是疫情爆发前四年内累积的结果。

主要原因

获得外国直接投资国家的不确定性程度统计意义不高，全球环境对其发挥着更大影响。同时，后者与获得外国直接投资国家的分类有关：经济转型国家不确定性程度仍会影响外国直接投资流入，不过影响不如全球指标大。一个国家的收入水平全球不稳定程度增加时期也发挥着重要作用：会使投资者将资金转投向在他们看来更安全的发达国家，从而使发展中国家外国直接投资流入减少。在资本流动更自由（资金可以更快、更容易地从一个国家转移出去）的情况下，全球不确定性对经济转型国家和贫困国家的打击更大。研究表明，对经济转型国家（包括俄罗斯）来说，力争吸引投资虽说只是不大的优势，但仍算是具备一定竞争力的优势，因为局部不确定性在发达国家和贫困国家无关紧要。

市场回暖 俄房地产投资创历史新高
 

Freedom Finance公司俄罗斯股票市场交易业务部总监瓦先科（Georgiy Vaschenko）说：“任何动荡时期投资者都会离开新兴市场，但从长远看他们无论如何都会寻找对有风险但有前景的市场投资的机会。”根据俄罗斯央行的评估，2021年俄罗斯国际收支经常账户顺差是2020年的3.3倍，达到1200亿美元，与监管机构的最新预测（1210亿美元）几乎一致，明显高于经济分析机构经济聚焦（Focus Economics）的一致预测（1114亿美元）。无论全年还是四季度（418亿美元），都超历史最高纪录。然而，俄央行的季度预估略低于彭博社分析师的一致预测（443亿美元）。俄央行分析师解释说，出现创纪录经常账户顺差的原因是有利价格行情下由于出口急剧增长（年增长47%，至4898亿美元）带来的贸易顺差（达1859亿美元）扩大及进口增幅较小（增加27%，至3039亿美元）。

年底前，俄央行发现石油和石油产品出口不仅价格大幅上涨，数量（考虑到季节性）也明显增加；下半年金属出口情况很可能也一样。考虑到季节性因素，俄央行记录到三季度天然气出口有所减少。考虑到季节性因素，即使从金额看，二季度以来进口也没有增加。经常账户其他要素总体赤字增加79亿美元，主要是由于支付投资收益。经济利润显著增加背景下，非居民投资者收支顺差416亿美元，比上年增加22%。服务收支逆差同比增长17%，达到199亿美元。

本文为《透视俄罗斯》专稿  

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叶卡捷琳娜·普里亚欣娜（Ekaterina Pryakhina）