海外转型艰难 俄卢克石油或退出保加利亚

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从乌拉尔原油到中东和非洲石油

过去数十年，卢克石油布尔加斯石化公司始终是保加利亚市场的主要燃料供应商和巴尔干半岛最大炼油厂。2024年起，公司不得不从根本上调整原油供应结构，俄罗斯石油占比下降近90%，仅剩18.25万吨。取而代之的是哈萨克斯坦原油（采购量增逾11倍，达240万吨）及来自伊拉克、沙特阿拉伯和非洲国家（利比亚、埃及、突尼斯、加纳）的石油。公司数据显示，从伊拉克采购的原油达116.7万吨，沙特原油增至80.576万吨，非洲国家供应约81万吨。同时，卢克石油本身在伊拉克和埃及参与石油开采，这一定程度上抵消了原料成本上涨的影响。专家强调，新品种原油运输和适配成本巨大。该炼油厂本来设计用于加工乌拉尔原油，转向加工低硫轻质原油并非易事，不仅需要调整设备，还要签订新海运合同。

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停止使用俄罗斯原油，对企业财务业绩造成巨大冲击。2024年，公司亏损达2.127亿列弗（约105亿卢布），上年利润为2.036亿列弗（约100亿卢布）。主要原因是替代原料价格高昂，导致生产成本上升。不过，企业流动资产仍超过流动负债4.358亿列弗（约215.5亿卢布），并且与Litasco的信贷额度允许2025年初使用最高7.16亿列弗（约35.3亿卢布）的资金。分析人士认为，亏损显著削弱了卢克石油可能出售资产时的议价能力。律师事务所Elfo Profil高级合伙人别谢金（Anatoly Besedin）说：“若进行交易，很可能会大幅折价出售，并且将主要取决于法律风险的分担方式，而不是价格。”

技术难题和适配新品种

D8投资公司分析师格罗马金（Andrey Gromadin）说，布尔加斯炼油厂设备专门用于加工乌拉尔原油，即便处理更轻质原油，也需调整生产工艺。不过，若能选对中东原油品种，企业仍有望实现可接受的盈利水平。他说：“核心问题在于，乌拉尔原油折价优势难以替代。此外，新原油供应还伴随海上运输风险、额外的装卸和保险费用。”报告显示，过去一年布尔加斯港海域进行了38次船对船原油换装作业，这是优化供应的被迫举措。

保加利亚2024年禁止进口俄罗斯石油，彻底改变了市场。卢克石油炼油厂不仅是加工企业，更是当地市场关键参与者，在当地有220座加油站、9个储油基地及船舶和飞机加油业务。停止使用俄罗斯原油后，企业不得不重新协商合同，并在国际市场寻找新的供应来源。独立专家胡达洛夫（Maksim Khudalov）强调说，该厂的盈利能力原本建立在低价俄罗斯原料基础之上。他说：“失去俄罗斯原料，这一资产的经济性成疑。欧洲利润低，与印度和中东竞争使价格无法上调，在欧盟改造炼油厂无法收回成本。”

可能的发展前景

面对巨额亏损，专家不排除卢克石油可能考虑退出该厂。2024年11月《金融时报》曾报道向Oryx Global财团出售工厂的计划，但此后Litasco予以否认。分析人士认为，任何潜在交易都将取决于法律细节和风险分担方案。炼油厂状况与公司财务表现，将决定卢克石油保留这项资产还是被迫将其转让给战略买家。

布尔加斯炼油厂案例展示了政治决策对工业及经济活动的剧烈影响。停止使用俄罗斯原油，使这家多年盈利的炼油厂陷入亏损，被迫寻找昂贵的新原料，这同时伴随着技术困难与更高风险。专家强调说，卢克石油找到原料与物流成本最佳平衡前，布尔加斯工厂将持续承压，政治和经济因素在这里紧密交织，其财务表现取决于公司适应国际市场新现实的能力。巴尔干最大炼油厂能否走出危机恢复盈利，抑或其命运成为俄罗斯企业在海外艰难转型时期的象征，唯有时间能给出答案。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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叶卡捷琳娜·普里亚欣娜（Ekaterina Pryakhina）