销量下降基建增加 俄气上半年亏损

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当前情况

由于对欧洲天然气出口减少，出口价格下降和税收增加，俄气集团天然气业务疫情大流行以来首次亏损，也是25年来第二次亏损。8月28日晚，俄气披露符合国际财务报告准则（IFRS）和俄罗斯会计准则（RAS）的报表。根据最新数据，总公司上半年净亏损2550亿卢布。根据IFRS准则，俄气集团利润为2960亿卢布，但这一数字实际上完全是由石油业务，即俄气石油公司（Gazprom Neft）提供的。俄气石油公司8月25日公布IFRS报告，显示上半年收入为3040亿卢布。

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销售收入情况类似。除总公司外（可简单视为“除天然气业务之外”），集团所有公司收入几乎没有变化，上半年为2.4万亿卢布，下降2.1%，其中1.55万亿卢布来自俄气石油公司。俄气集团销售收入2.74万亿卢布，下降65%。其中天然气直接销售收入1.7万亿卢布，减少52%。总之，总公司财务业绩与2020年上半年相似，当时俄气集团根据RAS准则亏损甚至超过2770亿卢布。但两者最大区别是当时全球碳氢化合物价格处于20年内最低水平：布伦特原油平均价格为39.9美元/桶，俄气天然气平均出口价为124美元/千立方米。油气价格今年已大幅上涨，布伦特原油为78.5美元/桶，欧洲天然气平均价格约为510美元/千立方米。

俄气集团不再披露其天然气出口量和平均价格。上半年对欧洲出口估计约161亿立方米，对土耳其出口约90亿立方米，对中国出口约111亿立方米。对欧洲和土耳其销售主要与欧洲天然气价格挂钩，对中国销售则与石油价格挂钩，可能在309美元/千立方米左右。上半年对远海外国家天然气出口估计减少47%，同时对欧洲平均出口价格也呈下降趋势。

主要前景

俄气集团天然气业务亏损原因不仅是销量下降，还有成本和基建投资增加。成本方面，天然气运输服务销售成本达2340亿卢布，增加76.6%，比此类服务销售收入高62%。这可能反映出天然气运输系统输气量减少，加上建成后一直未投用的“北溪-2”输气管道使系统容量增加。俄气基建投资增加到1.2万亿卢布，但公司并未披露确切增长动态，也没有按类别分列支出。

“我的投资”公司分析师评论俄气报表时说，“材料和维修成本仍超过历史最高水平，因此延续了年度报告显示的趋势”，他们说，“我们认为，业绩对股价的影响主要为中性，但我们注意到运营成本和资本支出较高，这可能会对未来业绩产生负面影响”。

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俄罗斯普列汉诺夫经济大学企业管理和创新教研室副教授亨金（Evgeny Genkin）说：“俄气面临的形势与几个关键因素有关。公司持续扩大对基础设施和新项目投资。此外，仍有些市场可以开发，或者天然气需求正在增长。这可能是亚洲、非洲或拉丁美洲。俄气可以努力提高经营效率，降低成本。这可以通过优化流程、采用新技术或更好地管理风险实现。”他说，俄气集团可以向天然气勘探、开采和加工领域的新技术研发投资，提高自己的竞争力。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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叶卡捷琳娜·普里亚欣娜（Ekaterina Pryakhina）