欧美央行持续加息 全球GDP继续增长

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主要因素

美国GDP连续两个季度收缩，但跌幅很小（一季度为-0.4%，二季度为-0.1%），这也改善了G7的总体数据。同时，德国（0.8%，0.1%）和英国（0.8%，-0.1%）增长率大幅下滑。从同比的维度看，除日本和加拿大外，所有G7经济体二季度增速均放缓。此外，欧盟国家经济增长还伴随着创纪录的高通胀（7月份为同比9.8%）。欧洲央行执委会成员施纳贝尔在美国杰克逊霍尔全球央行年会上说，各国央行现在别无选择，只有抑制物价上涨，因为“如果通胀预期失控，情况可能会更糟”。

Finam金融集团宏观经济分析部负责人别连卡娅（Olga Belenkaya）说：“经合组织国家二季度GDP增长仍疲软，各国情况参差不齐。例如，G7中美国和英国二季度GDP下降，德国增速大幅放缓，意大利（+1%）和加拿大（+1.1%）表现最好。法国和日本经济也转入增长。日本是由于国内需求在央行超宽松货币政策支持下复苏，意大利则是由于经济疫情后成功复苏。”她说，同时多数欧元区国家年底前经济前景暗淡，不利因素包括创纪录的天然气价格、工业衰退迹象显现和近9%的创纪录通胀，后者正迫使欧洲央行加息提速。

别连卡娅说：“英格兰银行预测经济将陷入衰退，通胀率将进一步上升至13%。根据鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，美国美联储打算提高经济中的货币成本，使其达到抑制经济增长、符合更高失业率预期的水平，从而继续打压高通胀。所有这些意味着今年下半年和2023年世界经济增长水平可能低于历史均值，同时衰退风险增加。”她说，现在经合组织国家与俄罗斯的经济联系已大大削弱（俄罗斯正因西方制裁转向东方），因此经合组织国家经济形势直接影响可能小于往年。别连卡娅说：“但不管怎样，世界最发达经济体预期停滞可能意味着俄罗斯原料出口需求减弱。”

关键前景

民调结果：俄罗斯面临更高通胀

美国经济增长前景依然暗淡，美联储主席鲍威尔在央行年会上的讲话证实了这一点。他承认，高利率政策将减缓经济增长，并可能导致美国就业岗位损失，但他强调说，“恢复价格稳定失败将带来更大痛苦”。鲍威尔说，即使通胀趋势出现逆转迹象，美联储也不能放松政策，以免重蹈上世纪70年代的覆辙，当时美联储时而加息、时而降息，最终导致通货膨胀失控。不过，芝加哥联邦储备银行的莱昂纳多·梅洛西和约翰·霍普金斯大学的弗朗西斯科·比安奇都表示，美联储不一定能通过加息单独抑制通胀，因为他们认为，价格涨幅的约一半来自此前刺激经济增长的“扩张性财政政策”。

鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上说，美联储的主要目标是将通胀率恢复到2%的水平。他说：“物价稳定是经济运行的基础，否则任何人都无法让经济增长。”鲍威尔指出，价格正常化过程“需要一段时间”，并将伴有一个时期的较低增长率。美联储7月会议加息0,75个基点(0.75 个百分点 (pp))，至2.25-2.5%，与长期利率目标一致，但鲍威尔指出，“考虑到劳动力市场状况，达到长期中性利率不是一个需要停止或暂停的位置”。3月以来美联储已累计加息225个基点，并且可能在9月会议上再次大幅加息，但将会考虑经济数据。鲍威尔说：“我们正在半路上，在某个时候放缓加息速度是合适的。”

鲍威尔认为，当前通胀是需求旺盛和供应萎缩的结果，美联储工具指向需求端，使其“必须与供应相匹配”。美联储的担忧与长期预期变化有关。这种情况下推迟进一步加息只会使退出高通胀的过程更复杂。美国7月份通胀率已开始放缓，从6月创纪录的9.1%降至8.5%（核心通胀率保持5.9%不变）。美联储参考的消费物价指数6月份上涨1%，7月下跌0.1%，同比从上涨6.8%降至6.3%（不计算能源和食品价格，从4.8%降至4.6%）。鲍威尔说：“对委员会来说，一个月的改善不足以确认通胀下降趋势。”他说，过早放松政策可能蕴含危险。现在美联储委员会预测的点状时间表（6月份公布）假定今年加息至3.25-3.5%（年底前还计划举行三次会议），2023年加息至3.5-3.75%。时间表将于9月再次修订。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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杨娜·谢尔盖耶娃（Yana Sergeeva）