俄央行增发万亿卢布 专家分析原因

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增发约1万亿卢布（150亿美元）的消息是俄央行第一副行长格奥尔吉·伦托夫斯基（Georgy Luntovksy）12日在塞瓦斯托波尔（克里米亚）金融常识周上发言时宣布的。根据央行数据，到今年10月1日，俄罗斯在流通货币超过7.7万亿卢布（1157亿美元）。俄央行行长纳比乌林娜介绍说，增发货币的决定与每年年底典型的季节性（现金）需求有关。

现金短缺的原因

根据俄央行的统计，俄现金需求量每年12月上升，新年后调头下行。BCS金融集团经济师弗拉基米尔·季霍米罗夫（Vladimir Tikhomirov）将货币增发的原因归结于预算开支的增加。他说：“一般12月份预算支出会高达40%。”此外，新年前夕居民会更多地从账户中取出现金。俄罗斯银行协会分析部主任谢尔盖·格里戈良（Sergey Grigoryan）认为：“资本外流需将卢布兑换成外币、转账，从而造成卢布总量的进一步减少。”

货币增发的影响

纳比乌林娜表示，增发不会带来与货币指标有关的“任何其他影响”，因为央行会考虑对现金的需求参数。此前央行新闻处宣布，“此事无关货币总量（一国经济中现金及非现金形式的货币总量——编注）的增加”。

俄罗斯卢布浮动汇率制的因果解析

但接受《透视俄罗斯》调查的专家认为这是不可能的。银行协会的谢尔盖·格里戈良说：“印刷更多货币并投入流通，只有在同时停止部分货币如旧钞流通的情况下，才不会增加货币总量。但央行消息中并未提到这一点。”俄“高等经济学校”大学银行业研究所所长瓦西里·索洛德科夫（Vasily Solodkov）分析说： “很有可能是将1万亿非现金货币替换成现金。”经济学家谢尔盖·阿列克萨申科（Sergey Aleksashenko）指出：“对央行来说，‘印钱’和‘增加货币量’的概念具有引申含义。”他说，央行总是先发行非现金货币，将其增加到各银行账户，然后各银行再将非现金货币兑换成现金。

截至今年初，俄罗斯的货币总量不到GDP的一半，分别为32万亿卢布（4810亿美元）和70.9万亿卢布（1.066万亿美元）。格里戈良认为：“货币越多经济就越强劲。俄罗斯货币总量相对于GDP的比例太低。”相比之下中国的情况则相反，货币总量超过GDP一倍。

是否用于贷款

接受《透视俄罗斯》调查的专家也有其他看法。俄罗斯总统国家行政学院金融系统分析中心高级研究员亚历山大·阿布拉莫夫（Aleksandr Abramov）认为，增发货币的原因不是现金短缺，而是银行流动性不足。他说：“银行到目前为止都是通过回购操作（承诺在一定期限后按一定价格买回或卖出的交易）来增加流动性的。但由于利率过高（11%），商业银行纷纷放弃使用这一工具。” 阿布拉莫夫认为：“为使商业银行拥有保证存款及发放贷款的足够流动资金，央行做出了实际上免费提供资金的决定。”

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本文为《透视俄罗斯》专稿

作者：安娜•库奇马 （Anna Kuchma）