资助加股权 俄拟改变初创企业融资机制

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改变的实质

国家项目委员会下属发展机构协调特别工作组提出，在俄罗斯实施类似美国SAFE（未来股权简单协议）的机制。其本质在于，投资者或国家为初创企业提供资金，项目成功发展时，这些资金将转换为公司股权。实质上，这是资助和参股期权的结合，使初创企业避免早期阶段陷入沉重债务负担。

这种工具对处于“创意-原型”阶段的年轻科技公司尤为重要。“日出”基金执行董事阿米良（Sergey Amiryan）认为，SAFE机制允许在不进行强制尽职调查情况下快速融资，对产品上市时间直接影响成败的项目至关重要。他说：“对初创企业而言，重要的是快速行动：全面审计和交易条件审查可以稍后，在后续融资轮次中完成。”专家认为，实施该机制要求修改《民法典》。SAFE将与可转换贷款等现有工具形成竞争，后者原理相似，但会产生债务负担，并且对交易条件的细化要求更高。作为专家组主管机构，俄政府经济发展部认为这一倡议具有前景，并准备与专家共同起草法案，使其适应俄法律体系。

除SAFE外，特别工作组还提出允许从单一供应商处采购由联邦预算资金支持研发的国产产品。这种做法旨在确保国家投资回流俄罗斯经济，避免外国同类产品在招标中胜出。 

存在的风险

助力IT企业发展 俄扩大优惠政策

但专家警告说，上述机制存在系统性风险。对本国研发成果进行“保护”以避免竞争，可能在市场上已有多个关键技术开发者的情况下限制内部竞争，阻滞技术进步。此外，过于宽泛地使用单一供应商机制，可能降低供应商提高产品质量和创新的动力，产生垄断效应。“运动机能”公司（Motorika）总经理达维久克（Andrey Davidyuk）认为，该机制对涉足长期研发工作、生产战略重要性产品的项目意义重大。他认为，采用逐步提高本地化水平的分阶段合同，如五年内从30%提高到70%，有助于确保本国工业稳步发展，刺激对高科技领域的长期投资。这种做法已在特殊投资合同2.0（SPIC 2.0）机制框架内实施，并在某些行业显示出成效。

此外，该专家提醒说，必须制定严格的技术复杂性标准。产品应具有3-7年的长研发周期和巨大资本支出，这些支出在需求不稳定的条件下无法通过常规投标收回。确认国产化水平并遵守国家战略安全要求也是重要条件，这对直接影响关键基础设施、公民健康和国防能力的技术尤为重要。2月19日的特别工作组会议，还讨论了在技术项目参与者间更灵活分配风险的机制。总统办公厅、各部委和发展机构代表与商界人士共同提出建议，建立一个国家既是投资者又是协调者的体系，确保使用预算资金的透明度和有效监管。

专家和官员们一致认为：新机制应“精准”运作，聚焦于对国家具有战略重要性的项目。同时至关重要的是，相关工具要激励企业不仅创收，而且发展国家安全、医疗和工业基础设施所需要的技术。与会者认为，SAFE机制与单一供应商采购机制结合，可为初创企业安全成长建立“通道”，帮助其成长为可在国际市场竞争的可持续发展公司。专家认为，将此类工具纳入俄罗斯法律体系，将成为构建全面主权技术市场的重要一步，这一市场中国家与企业将成为合作伙伴，共担风险并激励创新。

本文为《透视俄罗斯》专稿  

 
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叶卡捷琳娜·普里亚欣娜（Ekaterina Pryakhina）