解决俄铁债务危机 俄政府讨论纾困计划

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债务负担和财务结构

关键措施之一是贷款重组。正在研究降低利息负担的方法，包括延长部分债务的期限，或附带回购条款的临时债转股。专家认为，这种机制有助于俄铁公司未来几年减少利息支出。Finam金融集团分析师博罗达诺夫（Nikita Borodanova）认为，只有在获得国家担保并具备透明回购机制前提下，银行才会对这种方案感兴趣。根据俄铁公司财报，截至2025年9月30日，公司总债务达3.48万亿卢布，其中长期贷款1.84万亿，短期贷款1.64万亿。前九个月净利润同比减少76%，至249.1亿卢布；销售收入增长10.6%，达到2.7万亿卢布。“BCS投资世界”公司专家罗科江斯卡娅（Lyudmila Rokotyanskaya）说，上述重组条件可将公司平均贷款利率从15%-16%的市场水平降至约11%。但措施的具体效果将取决于财政部、央行和主要债权人的协调行动。

除债务工具外，俄政府还考虑将运营支出压缩至少736亿卢布。重点在优化管理机构及未来五年可能将部分管理人员从莫斯科迁往各地。此外还在讨论约为0.1%的2026年工资最小上调指数。《俄罗斯报》消息人士称，还可能允许公司缓缴社保费至2026年底，这可以降低公司短期负债，缓解现金流压力。 

出售商业资产

研究中的措施还包括出售莫斯科城商务区“莫斯科塔”大楼和联邦货运公司。“莫斯科塔”大楼使用面积约35万平方米，专家估计销售价格可能达到2270-2450亿卢布，但为整栋大楼找到单一买家将很难。联邦货运公司情况更复杂。该公司管理着超过13.4万个铁路车皮。专家指出，公司很大一部分货运业务具有国家性质，且约20%车皮的使用寿命将在未来五年到期。出售该公司必须采取长期性战略方法，并且买家具有投资更新车皮的意愿。

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除出售资产外，还在讨论利用联邦预算提供直接支持的措施。建议包括：补偿2025年850亿卢布的运营支出及工贸部每年提供200亿卢布补贴车皮采购款。此外，还可能重新分配柴油消费税，将其中的330亿卢布分配给俄铁公司，使公司增加运输收入。运费上调指数将从今年12月1日提前到10月1日，并实施为期12个月的1.01额外系数，从而进一步增加收入。《俄罗斯报》消息人士说，正在讨论今年的各种投资计划方案，投资最大的方案为7136亿卢布，2025年批准的投资计划为8909亿卢布。

政府内部在支持俄铁的措施上仍存在分歧。财政部长西卢阿诺夫反对直接预算补贴，副总理胡斯努林和诺瓦克则强调，必须通过出售非核心资产和限制贷款提高公司收入。俄罗斯副总理萨维利耶夫警告说，削减投资计划可能导致基础设施恶化，货运量下降1亿吨，客运量减少1.4亿人次。今年目标货运量是不低于11.32亿吨。目前，关于俄铁支持措施的讨论仍在继续。消息人士称，最可能的方案包括银行暂停追索利息、财政部同意动用国家财富基金及出售联邦货运公司。总之，这些措施旨在稳定公司债务负担，维持偿付能力，确保公司持续执行在国家交通基础设施方面的战略使命。 

或将停建北西伯利亚铁路

俄罗斯政府正在讨论放弃实施大型基建项目北西伯利亚铁路的问题。据《俄罗斯报》消息人介绍，放弃原因是建设成本高昂，估计达50万亿卢布。复杂的地质和气候条件，要求必须开凿长隧道、建造高架桥和其他工程设施，使项目造价极其昂贵。同时专家警告说，这条铁路的最终成本可能超过计划投资额。

北西伯利亚铁路包括两段：从下瓦尔托夫斯克到白亚尔及从塔什塔戈尔到中国乌鲁木齐。据接近俄罗斯副总理萨维利耶夫的消息人士称，放弃该项目的原因，是经济不合理性和俄铁公司投资计划有限。今年俄铁公司初步投资计划不超过1万亿卢布，低于2024年的1.49万亿卢布，略高于2025年的8909亿卢布。鉴于资金如此有限，俄政府认为，不进行大幅预算重新分配并吸引额外投资，未来几年不可能实施北西伯利亚铁路项目。

建设北西伯利亚铁路的想法2008-2009年提出，并写入铁路发展战略和西伯利亚与远东社会经济发展战略。该项目拟建约2000公里长的下瓦尔托夫斯克-白亚尔-乌斯季伊利姆斯克铁路及塔什塔戈尔-乌鲁木齐铁路，后者将通过阿尔泰共和国中俄西部边界，打开一条新的对华运输通道。因地形复杂，这段铁路计划在俄罗斯和中国分别建设一条隧道。此前有专家认为，隧道建设成本巨大，桥梁方案可以在保留运输优势的同时，略微降低项目成本。尽管已规划多年，该项目实际准备工作并未开始。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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叶卡捷琳娜·普里亚欣娜（Ekaterina Pryakhina）