俄经济增速放缓 专家预计央行降息

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GDP增长出现停滞迹象

2024年俄罗斯GDP增长4.3%，今年上半年仅同比增长1.2%。分析人士认为，这更像是经济停滞的迹象，而不是稳健发展。投资活跃度、零售贸易额、建筑业和加工制造业均出现增速放缓。一些地区出现局部资源短缺，进一步拖累经济活力。专家指出，导致经济增长放缓的主要因素有两个：高利率和卢布升值。近年来，俄罗斯央行实施高利率政策抑制通货膨胀。Finam金融集团宏观经济分析部负责人别连卡娅（Olga Belenkaya）认为，这一措施有效控制了消费物价，但同时限制了内需。她说：“高利率带来居民和企业贷款减少，投资项目推迟，消费活力下降。这是自然而然的效果，但会加剧经济活动放缓。”此外，贷款减少具有连锁反应：银行对中小企业放贷更谨慎，进而影响投资和新增就业机会。零售业和服务业消费活跃度下降，进一步加剧整体停滞。

俄罗斯普列汉诺夫经济大学教授戈尔季延科（Mikhail Gordienko）认为，卢布升值使俄罗斯出口竞争力降低，尤其是在制裁和全球不景气条件下。出口收入减少、油气基础设施运营中断及对外经济流动受限，都给经济带来额外压力。同时，国防开支增加，加重预算负担，削弱国家刺激内需和投资能力。高昂的物流和原材料成本使企业经营更加困难，拖累部分工业行业发展。 

与地区其他国家对比

卢布坚挺 俄居民购汇大幅减少
 

俄罗斯经济表现落后于此前处于其身后的国家。根据国际货币基金组织的数据，今年哈萨克斯坦的人均GDP可能赶上甚至超过俄罗斯。去年俄罗斯人均GDP领先哈萨克斯坦640美元，但今年走势可能抹平这一优势。戈尔季延科强调说，哈萨克斯坦成功利用地理优势，积极发展过境走廊，消除外部风险并维持经济活力。俄罗斯尽管在基础设施建设方面取得个别成功，但制裁和沉重的预算负担拖累整体经济。

经济增长放缓背景下，俄央行会议关于关键利率的决定成为关注焦点。央行将考虑广泛因素，包括通胀预测、贷款水平、储蓄积极性、预算核算、外部经济条件和地缘政治形势。专家不排除大幅降息的可能，可能一次性下调2个百分点至16%。别连卡娅说：“通胀下降和经济增长放缓，使这一情景成为可能。”“BCS投资世界”公司首席经济学家费奥多罗夫（ILya Fedorov）也认为，未来几个月降息可能较大，具体降幅将取决于最新经济数据。 

降息对经济的影响

安全支付工具：数字卢布对俄罗斯经济的影响
 

降息能刺激内需、支持投资并减轻消费者财务负担。但戈尔季延科提醒说，降息效果有限，因为俄罗斯经济仍依赖于恢复出口、应对制裁限制和减轻预算内基础设施投资的负担。他说：“即使大幅降息，也不能期待经济立刻复苏。央行决定只能创造更稳定增长的条件，但实际变化取决于能否迅速恢复出口能力，并优化预算支出。”分析人士一致认为，未来数月关键利率将下降。分歧仅在于降息速度和幅度。别连卡娅认为，下调1-2个百分点看起来最现实，这样既能支持经济增长，又能继续抑制通货膨胀。需求下降尤为明显的个别行业仍存在增速放缓风险，尤其是工业和建筑业。外国制裁和全球市场波动等外部因素影响依然显著。

专家指出，除降息外，还必须继续实施刺激内需和支持企业的综合措施。关键方向包括：发展基础设施项目创造新就业岗位；通过优惠贷款和补贴支持中小企业；改善出口物流并减少俄罗斯生产商面临的壁垒；经济放缓背景下监控和调整企业税负。这些措施与可能的降息相结合，有助于稳定金融体系并逐步提高经济活力。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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作者：阿列克谢·洛桑（Alexey Lossan）