预算赤字创新高 俄动用国家福利基金

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收入、支出、赤字

根据俄罗斯财政部对财政计划执行情况的初步评估，2024年俄联邦预算赤字为3.5万亿卢布，占GDP的1.7%。该部将在春季公布最终结果，但一般来说，最终数字与一月份的估计不会有很大差别。2024年赤字超过2023年（3.2万亿），为2020年以来最高，当年收支缺口达到4.1万亿卢布。2024年预算法案设想的赤字低很多，仅为1.6万亿卢布，占GDP的0.9%。当年春，政府调整财政计划，将赤字提高至2.1万亿卢布（占GDP的1.1%）。秋天，俄财政部再次修改预测，赤字上调至3.3万亿卢布（占GDP的1.7%）。最终收支缺口增加近2000亿卢布，但仍在预期的GDP 1.7%范围内。

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Finam金融集团宏观经济分析部负责人别连卡娅（Olga Belenkaya）说：“与最初版本预算法案相比，实际支出增加10%，实际收入增加5%，赤字翻了一番。从国际标准看，赤字相对GDP水平（1.7%）仍较低。”经济学副博士巴尔霍塔（Andrey Barkhota）认为，支出增加的主要原因，是持续高通胀和原材料及机械设备进口增长过快背景下，要为非公开预算项目提供大量资金。根据俄财政部的数据，2024年俄预算收入比2023年增长26%，达到36.7万亿卢布。油气收入和非资源收入均大幅上升。

别连卡娅说：“油气收入增加得益于俄罗斯原油售价上涨（2024年平均每桶68美元，2023年为63美元）和卢布贬值（2024年对美元平均汇率为92.40，2023年为84.70）。预算假设场景更乐观（对于出口征税而言），其中乌拉尔原油为70美元/桶，美元对卢布汇率为91.2。据初步估计，2024年俄预算支出增加四分之一，达到40.2万亿。其中一部分用于年底垫付2025年某些开支。俄财政部说，此举使资金管理更灵活。根据该计划，大部分预算被用于国防和安全、社会政策、国民经济和实现技术主权等方面。 

弥补预算赤字

俄联邦总统大学应用经济研究所结构研究实验室研究员叶列姆金（Vladimir Eremkin）认为，年内调整预算计划是正常做法，尤其是经济不断受到外部冲击情况下。赤字超出计划的主要原因，是政府支出增加和通货膨胀。2024下半年俄通胀率增长尤为严重，年底达到9.5%。不过，预算赤字尚未引起担忧，其占GDP的比重（1.7%）不会对经济稳定性构成重大风险。俄罗斯普列汉诺夫经济大学国家和市政财政系副教授恰洛娃（Alla Chalova）说，美国近年财政赤字一直超过6%。

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政府有几种弥补赤字的方案。最常见的做法是在国内或国外市场借钱、提取储备金、出售国有财产或加税。“自由金融环球”公司（Freedom Finance Global）分析师切尔诺夫（Vladimir Chernov）说，俄罗斯财政部主要是通过发行联邦债券弥补赤字。但他认为现在并不是在国内市场借钱的最有利时机，因为紧缩货币政策导致必须向债券持有人支付高利息。

据俄财政部统计，去年前11个月，俄罗斯国内国债从20.8万亿卢布增长至21.7万亿卢布，增幅为4%。对外负债从533亿美元减少到521亿美元，降幅为2%。这样，截至12月，俄罗斯债务总额已接近27万亿卢布（根据1月21日的央行汇率99.7卢布兑1美元计算）。切尔诺夫说：“财政部认为国债占GDP的20%是安全的，并计划2030年前将其控制在这个范围内。现在债务水平相当于GDP的14.5%，因此对经济没有任何风险。不过，如果俄罗斯受到制裁压力增大，预算收入将减少，赤字将增加，相应带来债务水平上升。” 

国家福利基金

Finam金融集团专家别连卡娅（Olga Belenkaya）说，俄财政部动用了不到1.3万亿的国家福利基金弥补赤字，使该基金流动资金2025年初下降至3.8万亿。但国家福利基金实际支出与额外油气收入相吻合，这笔收入正是被存入基金。最终国家福利基金总额还是下降，因为除弥补赤字外，其资金还用于其他项目，如基础设施建设。

俄罗斯经济大学的阿拉·恰洛娃估计，这笔支出增加国家福利基金的流动资金耗尽的风险。但她说，据财政部预测，得益于额外油气收入，国家福利基金将在2025年增加1.5万亿卢布。俄罗斯总统大学的弗拉基米尔·叶列姆金说：“预算赤字是个严重的通胀因素。国家通过制定有一定赤字的预算刺激经济。同时，国家进入借债市场并动用储备金。具体说到俄罗斯，国家发行联邦债券，使用国家福利基金资金，这很大程度上相当于发币，尤其是鉴于国债主要购买者仍是银行。”该专家认为，由于石油市场稳定，俄国家福利基金目前不存在风险。他认为，俄罗斯安全裕度够用很久，能在不削减重要支出项目情况下弥补赤字。

2025年俄计划预算收入为40.3万亿，支出41.5万亿，赤字1.2万亿。俄财政部说过，今年预算将实现平衡，从而有助于降低政府开支对通胀的影响，增强国家经济和金融稳定性。别连卡娅认为，考虑到国防开支持续增长、通胀加速及关键支出计划高企，2025年预算支出似乎被低估了。不过，由于加税，预算收入也会增加。因此，她认为修改预算的可能性很大。

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米拉娜·加吉耶娃（Milana Gadzhieva）