贸易顺差缩小 俄罗斯卢布承受压力

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当前状况

根据俄央行数据，俄罗斯2023年12月份国际收支经常账户盈余几乎为零，从11月的47亿美元降至6亿美元。这主要与国际收支中的初次收入赤字扩大至49亿美元有关。国际收支平衡表中，初次收入包括外债还本付息、股息和非居民报酬。彭博经济研究所（Bloomberg Economics）专家伊萨科夫（Alexandr Isakov）说：“这些支付的统计具有特殊性：股息公布时体现，而不是支付时，也就是在实际流动之前。这导致两个扭曲：公布股息当月经常账户盈余被压低及资本的“视觉”流入，这与股息在转移到国外之前被视为再投资有关。”他认为，排除上述扭曲，俄经常账户盈余将达到40亿美元左右，与11月相比变化不大。

“硬数据”电报频道分析师认为这种现象与季节性因素有关，并以类似方式计算：12月公布股息，经季节性调整后的俄经常账户盈余为35亿美元，12月平均水平为42亿美元。2023年12月俄商品贸易顺差87亿美元，与11月相同，这决定了经常账户顺差的多少。但外贸数据可能会大幅修正。2023年12月，俄罗斯联邦海关署修正实际数据后，俄央行提高10-11月份商品进出口估算。根据最新估计，2023年俄商品出口额4227亿美元，比上年减少28.6%，比2021年减少14%，但接近2012-2021年平均水平。商品进口额3044亿美元，比上年增长10.1%，与2021年持平。总之，俄出口和进口都在迅速萎缩。 

主要原因

对俄经济乐观 IMF调高俄GDP预测

盖达尔研究所国际贸易实验室主任克诺别利（Alexander Knobel）和俄总统国家行政学院国际贸易研究中心高级研究员费兰丘克（Alexandr Firanchuk）在《俄罗斯经济形势调查》中总结了2023年的初步结果，估计2023年俄出口额为4200亿美元，“已恢复至2019年疫情前水平”。进口从2023年一季度峰值开始下降，包括由于卢布贬值，并回落到2019年基准水平。他们说：“中国是俄关键贸易伙伴，根据今年头10个月的结果，其占俄罗斯贸易总额的比重估计为32%，其中占进口的41%，出口的26%。俄罗斯在中国的贸易总额中比重（进口5.1%，出口3.3%）远远低于主要不友好国家，因此存在遭受次级制裁时贸易额下降的风险。”

彭博经济研究所（Bloomberg Economics）认为，俄经常账户盈余将在2024年一季度正常化，上半年主要外部因素应是进口随信贷降温萎缩。最终，2024年商品进口额将从2023年的3040亿美元降至2850-2900亿美元，但俄罗斯央行2023年底的共识预测是2024年进口增长。阿尔法投资公司分析师认为，俄罗斯商品出口额下降是由于能源价格下跌。2023年下半年油价调整，首先是由于担心OPEC+协议的可靠性及成员国履行承诺的意愿。安哥拉决定退出欧佩克的消息加剧了不稳定，引发对联盟前景的讨论。不过，布伦特原油今年1月停留在80美元/桶的水平。同时，俄乌拉尔原油今年1月19日达到62美元/桶，高于欧盟制裁规定上限。分析人士说：“此外，2023年俄罗斯商品进口额从2770亿美元增加到3040亿美元，这是经济复苏的直接结果。俄经济发展部不排除2023年俄GDP增长4%的可能。无论如何，进口增长情况下出口减少对卢布汇率构成风险，但即使没有这一因素，卢布也将在今年4月贬值，因为届时出口商强制出售外汇收入的规则将到期。”

本文为《透视俄罗斯》专稿

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作者：阿列克谢·洛桑（Alexey Lossan）