中美贸易战对俄罗斯的威胁：俄抗压能力已增强

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专家指出，美国二十世纪末采取的强硬经济政策曾导致美元走强，三年内升值25%，同时期发展中国家市场却持续衰退。今年6月世界银行就对即将到来的全球金融危机发出警告称，今明两年将不会有全球性经济动荡，但2019年后的局势十分令人担忧。世界银行专家认为，除贸易战和保护主义政策外，对世界经济的威胁还有发展中经济体违约的风险、美国货币政策急剧收紧以及国家和私人领域的债务增加。

危机原因

"自由财经"投资公司高级分析师瓦季姆·梅尔库洛夫（Vadim Merkulov）说："长达九年的牛市之后，预期发生经济危机是正常的，但几项指标表明这一预期依据不足。毫无疑问，美国银行的分析师重点强调的是世界经济面临衰退的几个关键信号，但它们并未都达到临界水平。"他说，美国二年期和十年期国债的利差尚未达到标志衰退的零点，目前该指标的水平是30.26点。

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此外，1998年的高科技繁荣发生得太快，纳斯达克指数五年内暴涨335%，目前的高科技指数增幅还不到150%。梅尔库洛夫说："债务市场目前处于下行趋势，但离1998年的水平还很远。值得指出的是，美联储基准利率1993-1994年是3%，1998年是5.5%，现在则只有1.75-2%。资金价格危机之前要高出许多。因此，尽管分析报告给出了正确的担心理由，但现在就讨论未来九个月的某些市场调整还为时过早。"他认为，当前的市场调整有助于避免这一阶段的严重经济下滑。标普500已经从最高点下跌5.56%。该专家认为，从中期看，投资者无需担心新一轮经济危机。

Finam公司分析师阿列克谢·卡拉切夫（Aleksey Kalachev）说："美国银行分析师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）表达的对1998年经济危机再现的担忧有一定道理，但需要考虑其做出这样的推测时所依据的大量假设。"他认为，经济危机具有明显的周期性，基本上每10-14年重复一次。每一次接近新危机爆发期限的下一个时间点来临之际，形形色色的专家就开始在世界经济发展史中挖掘各种危机迹象。

卡拉切夫说："在此方面，目前与1998年有某些相似之处。那时和现在的美元对世界其他货币都大幅走强，尤其是对发展中国家货币，同时弱小经济体面临显著困难。"他认为论当时和现在都存在着许多股票市场过热和政府发债过度的情形。不过，每次经济危机都有自己的特点。2008年经济危机之前是美联储在2000年代初的互联网泡沫（Dot-com bubble）之后实施的长期温和货币政策，以期通过降低利率大幅降低贷款成本，导致抵押贷款激增，其后果就是抵押贷款泡沫和抵押债券市场被吹大，然后泡沫破碎。而现在，因2008年危机实施了长时间的量化宽松之后，美国企业贷款规模因资金成本极低出现同样的快速增长，这可能成为相应泡沫的形成基础。

对俄罗斯的影响

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"开放经纪人"公司分析师安德烈·科切特科夫（Andrey Kochetkov）指出，俄罗斯的金融市场现状可以说相当健康，2018年财政预算将有盈余，对外贸易顺差增加，国家因此将继续增加收入。他说："对外国贷款的依赖性在过去3-5年大幅下降。2014年底俄罗斯外债超过7000亿美元，到2018年初已降至不到5300亿美元。因此，再现1997-1998年经济危机的可能性不大。此外，当年的经济危机还伴随着石油及许多俄罗斯出口商品价格下降。"因此他认为，即使世界经济的不利态势继续发展，俄罗斯再次爆发1997-1998年那样的经济危机也几无可能。

此外，俄罗斯的外汇储备也大幅增加。1998年秋俄罗斯央行国际储备还不到150亿美元，现在则多出30多倍。国家福利基金也储备了约771.1亿美元的资金。科切特科夫说："此外对爆发大规模经济危机的担心是政府行动的决定性因素。另一方面政府必须更清晰和坦率地对居民和专家界解释其行动，以避免在未向社会各界详细解释行动计划让其面对事实时费力不讨好地做自我辩护。"

阿列克谢·卡拉切夫说，如果一定要评估潜在经济危机对俄罗斯的影响，可以确定不会像1998年那样严重。他说："国家现在的债务压力要小得多，黄金外汇储备充足，劳动力市场与20年前有本质区别。不过，一旦经济危机爆发，对我们不可能没有影响。我国经济还很脆弱，不蒙受严重损失躲过世界证券市场和原料市场崩溃是不现实。"

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本文为《透视俄罗斯》专稿

作者：阿列克谢·洛桑（Alexey Lossan）