镍价承压：生产过剩需求疲软

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同时，汽车工业活动减少，钯和铂等铂族金属市场呈相对供需平衡。但专家预测，短期内主要工业金属价格仍将承压，市场动态不稳。 

供应过剩与市场不稳的平衡

铂族金属市场面临挑战，对俄罗斯企业运营产生重大影响，尤其是行业领导者诺里尔斯克镍公司及其关联企业。“自由金融”投资公司（Freedom Finance）分析师认为，印尼镍生产及持续供应过剩，对俄罗斯采矿企业财务结果产生负面影响。镍价下跌限制收入和利润，迫使企业提高运营效率，更精确地管理成本。但自由金融公司专家认为，当前形势也为俄罗斯企业提供了业务多元化和拓展新业务的机会。镍价下跌促使诺镍公司更积极地投资再生资源回收和环保生产技术，这在国际市场对“绿色”标准要求日益提高的背景下尤为重要。

尽管铂族金属供需相对平衡，但分析人士注意到，企业对增加对中国及东南亚国家出口的关注度上升。中国买家需求具有投机性，但仍是铂族金属最大消费者。这为俄罗斯企业提供了巩固亚洲市场地位的前景，尤其是通过成功构建物流和合作伙伴链条。分析人士说：“俄罗斯生产商战略适应全球趋势具有重要地位，例如向氢技术和电动汽车转型。尽管汽车行业钯需求仍低于危机前水平，但长期预测刺激了创新技术和铂族应用新产品开发，可能成为未来几年的增长驱动力。”

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自由金融公司分析师还指出，地缘政治不稳和制裁压力相关风险，正持续影响俄罗斯企业运营和财务表现。于是，企业灵活性、开拓新销售市场、积极应用数字技术和提高运营透明度至关重要，有助于增强投资者信心。专家认为，俄罗斯冶金企业若能专注于优化生产、扩大出口和引进创新，就能克服当前困难。对投资者而言，这意味着要密切监控关键指标，并评估外部因素对业务稳定性的影响。6月27日诺里尔斯克镍公司年度股东大会结束后，人们清楚地认识到：工业有色金属和贵金属市场正站在相对平衡与供应过剩的门槛上。公司副总裁柏林认为，钯市场接近平衡，但需求极不稳定。中国向来是关键参与者之一，但行为极具投机性。他说：“价格下跌时，需求激增；而价格上涨时，中国买家立即消失。”这与西方模式形成鲜明对比，后者主要通过锁定数量的长期合同达成交易，以确保供应稳定。 

中国珠宝商对铂的兴趣与创纪录价格

尽管钯市场面临困境，铂市场却出现意外信号。柏林说，中国珠宝行业出现了一个有意思的现象：历史上比铂金便宜的黄金，如今价格几乎是铂金的三倍。他说：“消费者惊讶地发现，铂金价格远低于黄金，尽管其外观上完全不逊于白色K金，尤其是有铑涂层时。”根据伦敦金属交易所6月27日的数据，一盎司铂价格为1370美元，几乎只有黄金的40%。钯价增长速度明显较慢，主要原因是钯广泛用于催化器的汽车行业低迷。尽管2020-2021年危机后需求有所恢复，但目前远未达到危机前水平。通过回收旧催化器减少供应，一定程度上抵消了需求疲软的影响。柏林认为，铂价上涨对钯也有积极影响，为其带来了新机会。6月27日钯价约为每盎司1130美元。

调查机构NEFT Research管理合伙人弗罗洛夫（Sergey Frolov）也认为，钯市场保持平衡。他说：“南非和俄罗斯供应减少，被汽车催化器用铂替代钯抵消。”氢能技术可能支撑钯需求，但专家预测价格不会大幅增长。弗洛罗夫说：“价格将在每盎司1000-1100美元区间内波动。”俄罗斯证券商“T投资”公司预测，今年钯的初级生产将下降4-5%，但会被二次生产增加抵消。T投资公司首席分析师阿里耶夫（Akhmed Aliev）预测，需求下降将主要出现在汽车行业，钯价上涨与铂市场动态及空头回补有关。 

地缘政治和经济因素对贵金属市场的影响

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分析人士认为，地缘政治不稳、石油价格波动、供应问题和整体经济形势，仍是钯、铂及其他贵金属价格的关键影响因素。俄对外保险银行（Ingosstrakh Bank）分析总监库季因（Vasily Kutin）说，工业需求占铂的95%和钯的97%，投资需求占比相对较小。这意味着价格走势很大程度上取决于经济环境和工业活力。

镍市场形势依然令人担忧。镍价在1.52万美元/吨左右波动，主要缘于全球最大镍生产国印尼生产过剩，对市场构成压力。柏林说，印尼采矿具有组织简单、缺乏严格的环保和社会限制的特点。他说：“印尼可以快速启动矿场开发，不盈利也能迅速停工，并且不必承担严重后果。”与印尼不同，俄罗斯、加拿大和澳大利亚采矿监管严格许多，采矿许可证、环保义务和矿区复植都需要巨额投入，从而限制了其供应。柏林说，虽然其他国家储量丰富，但印尼依靠没有间接成本的廉价开采保持领先地位。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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安娜·库兹涅佐娃（Anna Kuznetsova）