俄评级机构ACRA预测2026年俄罗斯经济

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第二个发展方向是卢布年内逐步贬值。库连科夫说：“我们看到，大宗商品价格呈现相当不确定且多变走势，给预测预算平衡和卢布汇率带来诸多困难。但我们认为，综合各种趋势看，今年卢布将呈渐进式贬值。同时，汇率波动当然不会变小，只会增大。”卢布贬值受价格、产量和政治因素共同影响。库利科夫说：“但在我们的基准预测中，实物数量因素对出口和卢布汇率的影响相对较小。因此，卢布贬值进程可能会看起来相当平缓。”

ACRA认为，第三个发展方向是预算收入不足风险高于超额完成概率。货币政策方面，该机构预测监管机构将继续以较快速度放松银根。据ACRA预测，俄基准利率年底将降至12%-13%，2027年则将趋向个位数。库利科夫说：“即使我们看到的增值税上调导致价格快速上涨和价格涨幅加剧，也不会阻碍这一进程。"根据RBC网站获得的ACRA预测报告，俄罗斯经济增长率2027年将恢复至1%-1.5%（2025年约0.8%，2026年预计为0.8%-1.4%）。库利科夫认为，地缘政治现状未来数年内将持续。他说：“这是个技术性问题。当前地缘政治现状，是国家间关系和相互经济政策的快速剧烈变化。从这个意义说，现状确实在持续。"

库利科夫说，ACRA基准情景中，既没有制裁的根本性变化，也没有石油出口折扣大幅缩减，这些都是可极快改变宏观经济条件的非基准情景。他说：“但同时要明白，当前时期，即使是其他国家的财政导向、货币政策这样的标准背景变量，也处于非常剧烈的变化中。2018-2019年，世界经济约一半位于实施某种中性财政政策和货币政策的司法管辖区。现在据我们计算，只有约10%的世界经济处于此类司法管辖区。因此，即使抛开制裁背景，变化也非常多。”

莫斯科大学经济系税收政策中心主任尼基京（Kirill Nikitin））对ACRA报告中关于俄罗斯税收政策面临三大挑战的内容发表评论认为，专家提出的挑战“非常准确”，他个人尤为关注资金的长期短缺问题。他说：“资金枯竭是个重大宏观经济问题，不仅影响税收政策，也影响预算收入的所有问题。”

ACRA在新版宏观经济预测中说，2025年俄罗斯经济工作以预算调整为主线，其中包括税收调整。这些调整的原因包括国防开支增长、增加资金来源渠道及从油气行业向非油气行业的税收调整。АCRA认为，这些任务已基本完成，但仍存在可能推动进一步改革的其他挑战。

年终专稿：变革中的俄罗斯经济

尼基京认为，资金长期短缺不仅与人口结构相关，还与劳动力市场趋势的关键变化有关：越来越多人选择自主就业，并成为职业收入税（TPI）纳税人。他说：“根据我们的预测，没有重大变故，职业收入税制度将维持到2028年，之后分化为多种模式。届时首要任务不再是解决税收套利问题……而是需要优先保障TPI纳税人养老权益、社会权益和部门权益，对他们来说，自主就业是稳定的工作方式，而不是临近退休时进入或退出劳动力市场。”

尼基京同时认为，不宜高估ACRA报告中提到的跨境税收竞争。他说：“很难想象人力密集型或资本密集型产业会大规模从俄罗斯境内转移到境外。我很难想象这是怎样的对外转移，例如水泥厂搬到哈萨克斯坦或欧洲。”

俄罗斯总统普京在战略发展和国家项目委员会会议上要求俄罗斯经济2026年恢复增长速度，政府与央行克服不利人口趋势，改变商品和服务进口结构，提高实体经济关键领域劳动生产率。

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《生意人报》