油价达两年高点 俄或现大幅预算盈余

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分析人士认为，如当前油价到年底前保持不变，俄石油和天然气全年超计划预算收入可达1.8-2万亿卢布。

主要原因

俄产原油价格回升到2019年5月以来最高水平。刷新数月高点的原因是石油市场以美元计价价格上涨。据路透社报道，6月4日乌拉尔原油价格超过70美元/桶，为2019年5月底以来的首次，两周内上涨了7.6%。美元兑俄罗斯卢布贬值部分程度抵消了这一涨幅。上周美元汇率降至73卢布以下，两周内贬值约0.8卢布。

这一情况对俄罗斯预算有利。俄政府预算是按3280卢布/桶的原油价格制定的。当然，预算价格是原油的全年平均价格，但年初以来乌拉尔原油平均价格明显高出预测值，达到4640卢布/桶。当前油价水平如能维持到年底，年均价格将接近4900卢布/桶，比2020年高出近70%。4-5月俄额外油气收入约为每月2000亿卢布，如果当前石油卢布价格保持到年底，全年额外收入将达到1.8-2万亿卢布。俄全年预算盈余将占到GDP的0.3-0.5%（原计划是占GDP 2.4%的赤字）。同时，地缘政治风险降低背景下，卢布升值可能会更强劲。

分析人士认为，兑现预测的主要风险是卢布汇率，因为油价预计不会下跌。鉴于埃克森、康菲、壳牌、英国石油、道达尔等大跨国公司面临对可再生能源更多投资的压力，油气开采投资不足将长期存在。分析人士还预计，在美国解除制裁情况下，伊朗原油产量也不会迅速增加。今年4月伊朗原油日产略多于240万桶，其开采能力可能超过380万桶/日，但恢复这一水平需要一年多的时间。因此，油价可能在今年夏季就升至80美元/桶。

主要影响

俄产石油难以替代 成美重要石油供应国

Finam集团公司宏观经济分析部负责人别连卡娅（Olga Belenkaya）说：“2021年联邦预算计划预算赤字为GDP的2.4%，俄产乌拉尔原油年均价格为45.3美元/桶。但2021年1-5月乌拉尔原油实际均价为61.62美元/桶，这种行情持续下去石油和天然气超额预算收入可能达到2万亿卢布。”但她表示，目前卢布汇率和石油价格间没有直接联系，因为高于截止价格的油气收入“盈余”由财政部根据预算规则回购。

别连卡娅说：“总之，世界经济快速复苏带来的强劲外部需求以及全球原材料价格飙升，同时发达国家央行保持宽松货币政策，都有利于卢布升值。俄罗斯银行准备继续推进货币政策正常化信号，也就是提高关键利率，也构成支撑。”不过她认为，卢布汇率走势目前在更大程度上取决于地缘政治风险（俄美紧张关系可能缓和有利于卢布升值，但这种乐观态度可持续性仍成疑）。她说：“此外，金融市场对世界主要央行（尤其是美联储）可能因经济指标改善和通胀加剧转向的消息很敏感，如美联储宣布减少刺激政策，美元对多数货币可能再次走强。”

分析人士预计，布伦特原油到6月底可能升至77美元/桶。6月15日，原油突破每桶74美元，达到74.10美元。专家们认为，油价在欧佩克+国家遵守减产条件、伊核协议前景趋暗的背景下，会继续上涨。制约因素仍是新冠病毒的全球传播。由于是发生在新闻背景下，原油价格上涨则可能是暂时现象。

本文为《透视俄罗斯》专稿

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作者：阿列克谢·洛桑（Alexey Lossan）