俄罗斯股票市场吸引私人投资潜力巨大

2011年，俄罗斯股市投资者不太走运。俄罗斯交易系统指数（RTS）下跌19%。另外根据报告，只有20%的上市基金是盈利的。然而同时，根据RTS指数提供的统计数据显示，股市个人投资者的比例却增加了9.3%。

俄罗斯高等经济学校助理教授、经济学家丹尼斯•斯特列布科夫（Denis Strebkov）认为，亲自从事股票买卖的俄罗斯人不会超过总人口的1%。尽管俄罗斯股市成立于1992年，但俄罗斯人的投资兴趣增长缓慢，多年来，这里只是职业股票经纪人的专属领域。原因之一为俄罗斯投资市场不够成熟，同时，斯特列布科夫表示，俄罗斯人缺乏“作为市场经济重要组成部分的金融基础知识”。一部分潜在的投资者不信任金融工具，也不确定股市赚钱，在他们眼里，证券只是银行存款的替代品而已。

然而2005年起，部分俄罗斯人的认识和想法有所改变。那时不少人开始变得有钱，他们渐渐把投资股市看作一种个人理财方式。此外，那时俄罗斯股市市值一直稳定增长，出现了大量的股票经纪。随后，一类“新俄罗斯人”粉墨登场，他们已经具备了自我管理的能力，而不再屈从于政府的“家长式作风”的管理。斯特列布科夫说：“一个新的阶级出现了，金钱成为他们衡量幸福、自由和成功的尺度”。

投资工具种类少市场低迷 投资者开始持谨慎策略

2000年中期，俄罗斯金融市场上开始出现了到现在为止依然受欢迎的投资工具。俄罗斯“Brokkreditservis”证券经济公司常务董事弗拉基米尔•索洛杜欣（Vladimir Solodukhin）认为，目前投资市场总体而言是“标准的盎格鲁撒克逊式的”，未来或许还会出现一些新规定。现在，普通俄罗斯人可以通过两种途径进行股票买卖：共同管理的私营互惠基金（开户金额约为人民币1000元），或是通过股票经纪开设个人账户。同时，也可以委托私人信托管理公司进行投资（开户金额折合人民币约几十万元），这是一种与互惠基金一样具有私人性质的投资工具。股票经纪人及其身后的分析师团队有权代客户决定购买哪些股票进行投资。索洛杜欣表示，互惠基金可作为一种长期投资，可以增值，也可以代替部分养老金。

通常在发达的金融市场中，人们购买证券是为了获得股息，而在俄罗斯，人们是为了专区差价。因为许多俄罗斯上市公司并不会向购买其证券的投资者支付股息，即使支付了股息，股息率也是微乎其微。在爆发全球金融危机之前，投资者从单位基金中获得的收益分别为通货膨胀率和银行存款利率2到10倍，30%往往被认为是较低的收益率，特别是在石油天然气、冶金、银行等板块。这一上升趋势一直保持到2008年。然而到了2011年，俄罗斯私人投资者单位基金的本金至少亏损50%。因此，普通人对股市投资的兴趣在逐步减小。全球范围内的股价下跌，加上随原材料市场价格波动对俄罗斯市场的严重影响，迫使投资者开始采取谨慎投资的策略。

网上炒股开始流行 经纪公司更关注客户数量

随着互联网在金融交易中的广泛应用，一批在网上交易的半专业的投资者在危机中应运而生。他们常用的交易工具是RTS指数和MICEX指数（莫斯科银行间外汇交易指数期货）（两指数已于2011年底合并）。如今，他们俨然成为股票市场上的一支生力军。借助自动化软件进行短期炒作使得这些投资者获利几倍于原始投资金额。据俄罗斯基金投资网站（Investfunds.ru）的数据显示，在2011年上半年单位基金的净投资额超过58亿卢布（12.2亿元人民币），与2010年同期相比增长了2倍。然而2011年8月，由于上述两个指数下跌，前6个月获得收益也随之蒸发了。

根据RTS指数提供的数据显示，尽管在股票经纪公司开设个人账户的人数呈增长趋势，但在2011年中，实际进行股票买卖的人数却在下降。单月进行一次以上交易的个人投资者人数从2010男的104000人下降到2011年的96000人。从客户数量来开，俄罗斯投资集团“Finam”依旧为股票市场的领头羊，客户总数达到18373人，“Brokkreditservis”证券经纪公司的客户为15852人，而联邦储蓄银行的客户为13738人。

基金市场规模有待扩大 政府希望吸引更多私人投资者

分析师认为，对于私人投资者，特别是相对富裕的投资者来说，股市会是比银行更好的选择。然而目前俄罗斯基金市场规模较小。“Otkrytie”银行分析部门的负责人弗拉基米尔•萨沃夫（Vladimir Savvov）说：“俄罗斯基金市场中净资产总额不到5000亿卢布（1000亿人民币），这相对于10万一卢布（2万亿人民币）的银行存款来来说，微不足道”。

政府计划在2020年前使市场中私人投资者的数量增至2000万人。然而这一计划被审计协会驳回，他们认为国内长期投资者的活跃度仍处在较低水平，达到这一数字非常困难。俄罗斯投资集团“Finam”总裁弗拉季斯拉夫•科切特科夫（Vladislav Kochetkov）表示：“如果不出现新一轮经济衰退，同时股市表现良好，我们有可能达到400-500万的客户量，而2000万根本无从谈起”。

作者：弗拉基米尔•卢文斯基（Vladimir Ruvinsky）